2022 年国际金融中心学院（WAIFC）青年学者奖四篇最佳论文

第一篇论文来自比利时布鲁塞尔蒙斯大学（Université de Mons）欧洲微型金融研究中心（CERMi）的特里斯坦·卡瓦列罗-蒙特斯（Tristan Caballero-Montes），题为：《将市场条件纳入微型金融利率监管决策：竞争重要吗？》
微型金融快速发展并日益商业化，加剧了竞争，也强化了对利润的关注。对此，许多政府对小额贷款利率设定了上限。我们利用有关利率上限的独特数据以及覆盖2015—2018年1,115家微型金融机构的数据集，采用固定效应回归与二阶段剩余包含（two-stage residual inclusion）回归，考察此类监管措施对微型金融机构贷款规模的影响。我们进一步开展调节效应分析并采用多种竞争程度测度，探讨市场条件是否影响这一关系。我们发现，面临利率上限的微型金融机构与更大的贷款规模和金融排斥相关联，且竞争放大了这一不利效应。我们提出两种解释机制：交叉补贴空间的恶化，以及微型金融机构风险承担策略的加剧，二者均因竞争而得到助长。因此，我们反对利率限制，主张采用纳入市场条件、对监管结果进行更系统的分析。
第二篇论文来自毛里求斯莫卡勒杜伊特的毛里求斯开放大学（Open University of Mauritius, Réduit, Moka, Mauritius）的哈希尼·穆尼萨米-埃拉帕（Harshini Moonisamy-Ellapah），题为：《毛里求斯对环境、社会与治理（ESG）新闻及可持续发展报告发布的市场反应》
近年来，学者、实务人士与政策制定者围绕「迫切需要推动全球向可持续发展转型，通过创造新机遇促进『环境、社会与治理（ESG）要素的共同演进』」展开了热烈辩论（Giljum，2005）。由此，向可持续发展转型意味着国家和国际机构须快速重新定位与重组，以更强调环境关切、有效治理和更好的社会融合（Steffen等，2015；Lo与Kwan，2017）。根据联合国责任投资原则组织（UNPRI，2015），围绕ESG要素的非财务信息为：环境关乎污染、气体排放、气候变化、废弃物管理、生物多样性丧失、可再生能源与自然系统；社会关乎人类福祉、良好的工作条件与人权；最后，治理则聚焦董事会规模、结构与独立性、性别多元化、技能发展、内部控制、信息的便捷获取、道德准则、股东关系与参与。
第三篇论文来自德国慕尼黑慕尼黑工业大学（Technische Universität München）管理学院（TUM School of Management）的保罗·蒙塔兹（Paul Momtaz），题为：《可持续创业融资：代币发行中的ESG衡量、估值与绩效》
可持续创业（SE）力求同时实现盈利与可持续目标。一个重要研究空白在于SE对创业者和投资者是否具有经济吸引力。这一问题之所以含糊，是因为可持续导向会带来高成本约束，而初创企业又无法完全获取其正外部性收益。我们将借助机器学习方法（www.SustainableEntrepreneurship.org）获得的初创企业环境、社会与治理（ESG）属性，与SE在代币发行中的估值及绩效相关联。ESG目标鲜明的初创企业能够以更优惠的估值融资，这反过来激励创业者首先采纳ESG目标。然而，其融资后的绩效弱于传统初创企业，表明投资者因支持可持续导向的创业者而承受了相对财务损失。
第四篇论文来自法国巴黎巴黎政治学院（Sciences Po）的维克托·圣让（Victor Saint-Jean），题为：《退出还是发声？撤资、行动主义与企业社会责任》
投资者应把不负责任的公司从组合中剔除，还是投资它们并与管理层接触？本文评估了「退出」（撤资）与「发声」（行动主义）两类策略在激励企业采取更可持续经营做法方面的相对有效性。基于共同基金数据，我发现行动主义比撤资威胁更能有效遏制美国企业的反社会行为。我提出一种按季度将共同基金管理公司划分为撤资者、行动主义者、两者皆是或两者皆非的全新分类法，依据是其组合持仓以及在公司会议上对企业社会责任（CSR）议案的投票。利用大规模投资者赎回作为对基金影响力而言近似外生的冲击，我识别出各群体对企业反社会行为的影响，并以企业发生被媒体报道争议的概率来衡量。主要结果是：唯有行动主义基金成功施压企业改善行为。我发现，当此类基金被迫出售某公司1%的股权时，该公司未来10个月内发生争议的概率提高1%。这一效应集中于CSR水平最低的企业：对它们而言，效应增至5%并持续15个月以上。相反，我没有发现撤资型基金减少企业反社会行为的证据。最后，我也没有发现亲社会行动主义向环境与治理争议产生任何溢出效应。
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我们的主席将宣布最佳论文得主并颁发3,000欧元奖金，获名次者将分别获得2,000欧元（第二名）和1,000欧元（第三名）奖金，WAIFC年度大会将于2022年10月19日至21日在摩洛哥卡萨布兰卡举行。